RakuLabo | 金融システムと金利の仕組み｜名目金利は5つの部品でできている

皆さんこんにちは。Rakuです。

・金利ってどうやって決まっているの？
・「実質金利」と「無リスク金利」の違いがあいまい
・イールドカーブが話題になるけど、何を見ているのか分からない

そのような考えを持つ方多いと思います。

この記事では、金融システムの全体像と金利がどう組み立てられているかを解説します。

金利は1つの数字に見えますが、実は5つの部品を足し合わせたものです。この分解ができるようになると、ニュースで金利の話が出てきたときに「いま動いているのはどの部品なのか」が読めるようになります。

ぜひ最後まで読んでみてください！

金融システムの役割は、ひとことで言えばこれです。資金が余っている主体から、資金が足りない主体へ、お金を移動させること。

そして、この移動には3つのルートがあります。

3つ目が独特で、銀行は預金という自分の債務を発行して資金を集め、それを別の形（貸出）に変換しています。ここが証券会社との決定的な違いです。

市場の分類は、2つの軸で整理すると混乱しません。

軸	分類	中身
新規か中古か	発行市場	証券が初めて発行される。企業に資金が入る
	流通市場	すでにある証券が投資家どうしで売買される。企業に資金は入らない
期間の長さ	短期金融市場	満期1年以内。国庫短期証券、コマーシャルペーパーなど
	資本市場	満期1年超。株式、社債、国債など

2つの軸は独立しているので、組み合わせで考える

よくある誤解：「流通市場の売買は企業に関係ない」
確かに企業にお金は入りません。でも流通市場があるから発行市場が成り立ちます。
「買ったあと売れない」証券を、誰も最初に買ってくれませんよね。流通市場は、発行市場の前提条件なんです。

企業が株式や社債を発行するとき、実務を担うのが投資銀行です。機能は3つ。

2つ目が重要です。引受をすると、売れ残りのリスクは投資銀行が負います。だから企業は確実に資金を得られる。その対価として手数料を払うわけですね。

この発行にかかる費用を発行費用と呼びます。ここには覚えておきたい関係が2つあります。

ここがこの記事の本題です。

金利は、貸す側にとっての収益であり、借りる側にとっての費用。そして銀行や債券の発行体が提示する名目金利は、次のように分解できます。

この分解が分かると、「なぜあの会社の社債は利回りが高いのか」が説明できます。信用リスクの部品が厚いからですね。

ここで差がつきます。似た言葉が3つあるので、丁寧に分けます。

「実質」はインフレの話、「無リスク」はリスクの話。別の軸

実質 ≠ 無リスクです。
「実質」はインフレを引いたかどうかの話。「無リスク」はリスクの補償があるかどうかの話。
まったく別の軸なので、ここを混ぜると全部崩れます。

実感しやすい例を。定期預金の金利が年0.02%、物価上昇率が年3%だとします。